3月中旬股市下破3800點後，在市場一片恐慌中其險資卻戰略性看多，頻頻出擊超跌大盤藍籌和優質二線股。其先知先覺，屢屢抄底成功，被業界奉為人棄我取的價值投資典範。 綜合來看，保險資金在行業和個股選擇借錢方面堅持「持續增長」加「內在價值低估」兩個標準，具體呈現以下七大脈絡： 1.增持破發和H股溢價較小和超跌的優質藍籌板塊 從穩定收益和分紅出發，借款，保險資金從200借貸年10月加大了對部分高估的金融保險藍籌的減持，隨著權重股如金融股的連續調整，股價下跌了40％左右，在金融股風險加速票貼釋放，估值已經普遍低估的態勢下，險資一季度，增持中國銀行(601988)、深發展、浦發銀行(600000)和南京銀行(601009)，對市盈率較低的建支票貼現設銀行(601939)則繼續持有。 另外，一季度由於市場深度調整，增持和H股溢價較小或破發的中國太保(601601)，繼續持有中海集運(支票借款01866)和向發行價逼近的中國中鐵(601390)和建設銀行等藍籌股。保險對靜態市盈率比較融資低的優質藍籌股如中信證券(600030)、萬科A增持或繼續持有。 對具備估值窪地優勢效應的高速公路股積極關注，繼續持有具有收購優質路橋資產預期的山東高速(600350)。對擁有極強的路網資產優勢，車流量的貸款增長趨勢相對明朗的中低價高速股如福建高速(600033)、楚天高速(600035)、粵高速增持或繼續持有。穩健和防禦是保險資金堅守的投資策汽車借款略，為此，公用事業、基礎設施中的上海機場(600009)、長江電力(600900)、原水股份(600649)、鐵龍物流(600125)、申通地鐵(600834)、中海發展(600026)、外汽車貸款運發展(600270)、寧波海運(600798)和上海建工(600170)依舊是保險資金的重點配置。 2.青睞行業景氣車貸度和一季度業績增長較快的化肥、化工和煤炭板塊 在市場持續低迷的態勢下，保險資金堅持以確定的公司基本面應對不確定的市場，尋找價當舖值被低估的行業和公司，著重對股價當舖融資低估即市盈率相對偏低品種的挖掘。保險當舖借錢對受惠於價格上漲的化學原料、肥料、農藥製造行業業績大幅度增長公司進行挖掘，積極增持化肥和化工板塊中的優質股華魯恆升(600426)、巨化股份(600160)、山東海化(000822)、柳化當舖借款股份(600423)、江南高纖(600527)等。 考慮煤炭在中國能源結構中的地位、公司資源儲備及集團資產注入情況，國內煤炭股票當舖借貸應該具有高的估值溢價。2008年煤炭合同價較去年明顯增加，其中，動力煤價格上漲超過10%，煉焦煤價格上漲在20-30%之間。由於雪災和200二胎年一季度及全年行業業績增長將超過預期,保險關注國陽新能(600348)、上海民間二胎能源(600508)和安源股份(600397)等優勢低估煤炭股的波段機會，同時仍持有中國神華(601088)房屋二胎和中煤能源(601898)。 3.鍾情通脹受益的商業連鎖、醫藥、飲料、旅遊和傳媒等大消費概念股 房貸 從行業來看，週期性行業二胎房貸在2008年面臨的風險要大於非週期性行二胎貸款業，但是服務業將會保持快速增長的勢頭，而且確定性高，具體來看，確定性增長的確定性機會主要集中在內需行業，包括零售行業的百貨、醫藥、飲料、旅遊以及傳媒和家電。 2007年四季度和2008年一季度保險資房貸二胎金對估值不斷下降的有壟斷資源、品牌優勢的服務企業,有足夠的提價能力的旅遊酒店、商業零售、傳媒和食品飲料消費行業積極增持。如第一食品(600616)、海南椰島(60汽車當舖238)、老白當鋪干酒(600559)、光明乳業(600597)、恆順醋業(600305)等食品飲料股積極佈局，對估值合理的新世界(600628)、新華百貨(600785)、友誼股份(600827)、華天自然排序酒店(000428)等積極配置。併購重組運作將為商業板塊提供豐富的炒作機會，關注併購重組及整體上市預期的公司，如上海家化(600315)和杭網站排名州解百(600814)等。另外，保險對中視傳媒(600088)、賽迪傳媒(000504)和博瑞傳播(600880)等傳自然排名媒股也進行適度配置。 受益於醫療改革，醫藥股2008年一季度業績增長公司明顯增多，為此，保險對內生性增長明確的醫關鍵字藥股天士力(600535)、華北製藥(60seo0812)、現代製藥(600420)、上實醫藥(600607)、山東藥玻(600529)和華蘭生物(002007)以及醫改受益的設計公司中藥細分龍頭雲南白藥(000538)和片仔黃(600436)青睞有加。 4.加大對新能源、軍工的增持力度 中國經濟未來的建設方向將是通過關停並轉來限制高污染高耗能的產業，所以，網頁設計，節能、減排、降耗將是未來國家發展的努力方向，建設美好環境也將是2008年證券市場繞不開的主旋律。具備自主創新、可再生能源、替代能源、節能產業符合產業轉型方向從而能夠持續增長的行業和板塊值得中線關注，這種行業大部分集中於小盤股領域，具備持續增長的潛力，也具備由小做大的條件。我們看到，保險投資者策略性地把握新能源和電力設備概念中的浙江陽光(600261)、湘電股份(600416)、川投能源(600674)等股票的投資機會。 2008年，隨著軍工企業股份制改造的加快，優質的軍工資產將會大規模、持續進入上市公司，中國軍工行業將會迎來一輪大規模的資產證券化、整體上市的高潮，相關上市公司將會明顯受益。航天軍工板塊是2008年的重要投資主題，保險資金對軍工板塊中的航天晨光(600501)、航天電器(002025)、成發科技(600391)和中航精機(002013)積極增持。 5.積極增持家電、醫改、農業和電力設備等政府財政投資主線的機會 在宏觀經濟緊縮預期下，保險資金在通貨膨脹和緊縮引發的經濟下滑擔憂的態勢下必將考慮大類資產的重新配置，作出新的結構性的調整。 2008年政府將加大轉移支付等措施來扶持內需，電網、鐵路、新農村、經濟適用房等將可能繼續是政府投資重點，而農業、醫藥等則可能成為政府轉移支付的重點，為此險資投資理念積極順應宏觀經濟面轉變，關注財政轉移支付的農業、醫藥和家電。 一季度保險資金關注災後重建給電力通信設備、電力設備、農業(包括種業)相關上市公司帶來收益增長機會。受益於消費升級和家電下鄉，自2007年三季度開始，保險資金連續增持或重倉持有格力電器(000651)、四川長虹(600839)、青島海爾(600690)和海信電器(600060)等。由於雪災對電力設備的需求增加，在國電南瑞(600406)和平高電器等股票連續調整後保險資金介入。 2008年國家切實加強農業基礎地位，增強農業和農村經濟發展活力。做好「三農」工作，對穩定經濟社會發展大局具有特殊重要的意義。其中農業股北大荒(600598)和萬向德農(600371)得到保險資金的關注。 6.提前佈局電力等拐點行業，對高位減倉的有色、機械回補明顯 受國家價格管制，業績下滑的石化、電力2007年10月以來過度殺跌，通過長期跟蹤保險資金，我們發覺險資往往提前6—9個月提前佈局從低點走向高點的拐點行業，提前預見企業未來現金流的變化趨勢。一季報顯示，保險資金在低迷市道下積極佈局由於受煤電聯動的限制而導致一季度業績紛紛預虧和下滑的電力板塊，增持長江電力、國投電力(600886)和國電電力(600795)等。 對由於受上下游同時擠壓，遭到基金等過度殺跌機械板塊逢低關注，一季報顯示，機械股中的瀋陽機床(000410)、安徽合力(600761)、雲內動力(000903)、中國船舶(600150)、廣船國際(600685)、大冷股份(000530)、江鑽股份(000852)、國電南自(600268)和國電南瑞得到保險資金的增持。 有色股在週期行業業績下滑擔憂的影響下，中線調整整體跌幅60％以上，保險資金對部分具有整合題材的過度殺跌的個股如雲南銅業(000878)、雲鋁股份(000807)等逢低留意。 7.尋找被錯殺的二線成長股和細分龍頭 保險資金關注業績優良、成長性突出、競爭優勢明顯、超跌並且業績明顯增長的二線藍籌成長股，如萬向錢潮(000559)、青島海爾和中化國際(600500)、長園新材(600525)逢低增持。 保險資金精選成長股，把握部分增長趨勢明顯的細分行業龍頭如怡亞通、金風科技(002202)、海利得(002206)、山下湖、青島金王(002094)、中材科技(002080)、潯興股份(002098)、通富微電(002156)和魯陽股份(002088)的逢低投資機會。
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