近日，有國際分析機構資料顯示，受美國次貸危機的影響，全球企業併購大“縮水”。今年第一季度，全球已宣佈的併購交易總借錢規模從去年同期的9710億美元下降到6562億美元。根據借款德國金融監管局最新公佈的預測，次貸危機可能使全球各類金融機構最高損失6000億美元。而諾貝爾經濟學獎獲得者、前世借貸界銀行首席經濟學家斯蒂格堹初步估算，美國次貸危機造成的房產損失達9000億美元。 票貼 究竟是什麼原因種下了美國次貸危機的禍根？中國大陸能從其中吸取什麼樣的教訓？ 流動性過剩、過度借貸、對風支票貼現險的過度漠視埋下美國次貸危機禍根 曾任香港支票借款監會主席的沈聯濤認為，流動性過剩、過度借貸、對風險的過度漠視埋下了美國次貸危機禍根。根據沈聯濤融資的分析，2002年之後，美聯儲大幅減息，從2003年到2005年，美國的利率實際上是負的，造成國外資金大量進入美國，導致流貸款動性過剩，股市、房地產市場相繼出現泡沫，房地產市場在2006年到達高峰。而當美聯儲的利息汽車借款政策一拉緊，房地產就開始下跌。 汽車貸款 另外一方面就是過度借貸。在美國，金融機構跟家庭有些過度借貸的狀況。其中一個很關鍵的原因是這十車貸幾年來，發達國家基本是鼓勵金融創新。在新的金融產品、當舖生工當舖融資具方面，出現一個非常複雜、非常多元化的市場，基本把按揭證券化了。按揭當舖借錢證券化之後，就加劇了整個市場的過度借貸率。這是金融創新、金融自當舖借款由化的一個弱點。 此外，市場透明度不當舖借貸足、利益趨動使得金融機構二胎、評級機構、監管機構忽視了存在的風險也民間二胎是釀成次貸危機的重要原因。例如對房地產信貸衍生產品的評級，一些星級評級公司，對於複雜的衍生工具，開始給三房屋二胎個A的評級，可當看房貸到風險之後，忽然把評級降下去。老百姓、基金、退休金、保險二胎房貸公司以為買的是信貸評級三個A的產品，但隔夜就變成了垃圾，二胎貸款，這使整個市場都很驚房貸二胎慌。衍生工具的評級，實際上是用很多假汽車當舖定才推出來的一種產品。沈聯濤認為，如果評級機構的利益跟成本風險均衡，他們就不敢當鋪這麼做了。 誰該，誰能為次貸自然排序危機埋單 有專業人士分析，除了在加利福尼亞，房貸的追索權可以到個人，在美國的大部分地區，債權人能夠追索的網站排名只有抵押的房產。當房價下跌，跌到貸款人的房貸金額之下的時候，會有自然排名來越多的人選擇“關鍵字“鑰匙一扔，走人”，帶來價格螺旋式的下跌直至整個市場seo盤。如果真到這一天，那麼銀行將不得不把自己的分支機設計公司搆改為房產仲介機構來兜售那些網頁設計被遺棄的房子。這將是比現在的危機更為嚴重的災難。 最近，美國採取了一系列行動，如降息、向金融系統注資、允許以MBS(房地產抵押貸款支持證券)換國債、進行金融系統監管制度改革等，顯示了強烈的救市衝動。但這還遠遠不夠。中華對沖基金首席執行官薑凱認為，要真正解決次貸危機，只要美國政府買下所有房地產抵押貸款支持證券，就可以了。但拿全體納稅人的錢來挽救失敗的投資，讓那些無力支付房貸的人得到政府補貼，又會造成新的不公平——對於那些仍在信守承諾還款的人。那麼究竟由誰來為次貸危機承擔最終的責任，該採取什麼樣的辦法來復蘇美國經濟？目前尚不得而知。 次貸危機背景下，中國大陸應怎樣看待金融創新 美國次貸危機給我國尚未起步的金融創新探索蒙上了陰影。一直以來，中國大陸的一些學者在分析房地產市場的過度投機時認為，一個重要的原因是中國大陸的投資管道狹窄，使得過多的流動性湧入房地產市場。同時，由於風險轉移機制的缺乏，使得中國大陸銀行面臨著比美國銀行更大的風險。 房地產金融投資專家、清華大學客座教授張健認為，在中國大陸，房地產貸款約占房地產資本結構總量的近60%，美國占到近55%，雖然總的比例差別不大，但美國的房地產貸款的55%中，只有近20%是真正的銀行貸款，而另35%的貸款都是成為包括次級貸款等的債券金融產品，把風險都轉嫁出去了。從這個角度來說，中國大陸銀行面臨的風險更大，所以要加快中國大陸的金融創新步伐。 當被問及美國次貸危機暴露出金融創新這麼多問題，那麼中國大陸的老百姓是否還敢買這些金融創新產品如房地產抵押貸款證券時，張健個人認為創新就會遇到問題，但哪一部分出問題，在哪一部分防範就是，不能因噎廢食。 張健認為，美國次貸危機對我國的借鑒意義在於，一方面，要增加面向中低收入人群的房源供應，落實有關財稅、土地政策，抑制漲價預期，另一方面，銀行金融資產證券化的步伐應在有限範圍內適當加快，分散銀行風險。要防止類似次貸危機的出現，關鍵是要嚴格區分房地產貸款的區域和貸款人的信用，把房地產抵押貸款證券化的範圍和目標確定好。
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